业绩+分红稳健，期待新增产能投产+收并购

盈利预测： [Table_Title] 军信股份（301109.SZ） [Table_Summary] 核心观点： 2023 年垃圾焚烧一期、二期项目实现营收 6.4、5.45 亿元，毛利 4.15、 3.77 亿元，贡献 82%毛利，毛利率同比提升 4.4、3.9pct 至 64.8%、 69.2%，主要由于公司通过技术创新实现降本增效。2023 年公司垃圾 焚烧入场量 323.54 万吨（同比+2%），上网电量 14.61 亿度（同比 +5.4%）、吨上网电量 451 度（同比+3.3%），经营效率位于行业前列。 ⚫ 在建产能预计年内投产，期待收购完善产业链布局。公司浏阳（焚烧 1200 吨/日）、平江项目（焚烧 600、污泥 60、餐厨 50 吨/日）正在建 设中，预计 2024 年内投产。此外拟建吉尔吉斯项目初期产能 1000 吨 /日，投资约 9500 万美元。由于财务资料已过有效期，公司收购仁和 环境目前处于中止状态，但公司仍在积极推进，若收购完成将在增厚利 润的同时纵向延伸垃圾收转运以及环卫一体化业务，完善产业链布局。 ⚫ 盈利预测与投资建议。不考虑仁和环境收购，预计 2024-26 年实现归 ...