2024年一季度盈利能力边际改善，静待用工需求进一步回暖

毛利率承压边际走低,期间费用管控良好。2023年,公司毛利率为 7.3%/-2. 4pct, 图8: 2021Q4-202401 各季度末公司灵活用工期末在册人数 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 3 证券研究报告 投资建议：回顾 2023 年，国内用工需求并未出现年初市场所预期的强复苏，公司经 营也不可避免受到外部环境影响。其中公司灵活用工虽逆势增长、但增速及毛利率均 边际下滑，猎头业务则承压更为严重。但 2024 年以来公司通过精简猎头团队控制成 本、持续在技术研发类岗位深化布局，各管线业务盈利能力均有改善。结合最新运营 变化，我们维持公司 24-25 年归母净利润预测为 2.73/3.51 亿元，新增 2026 年预测 为 4.32 亿元，对应估值为 14/11/9x。借助内部的降本增效，公司 2024Q1 盈利能力已 经呈现边际改善趋势，后续伴随外部环境稳步复苏，新财年有望成为公司经营新一轮 成长元年，综合考虑公司民企灵活机制下中线成长逻辑以及估值性价比，我们拟提升 公司评级至"买入"，期待公司用工需求改善后的经营弹性。 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 注：货币单位均为人民币 ...