业绩略超预期，关注营销改革成效

2024 年 4 月 28 日，公司披露 23 年年报及 24 年一季报。1）23 年实现营收 832.7 亿元，同比+12.6%，归母净利 302.1 亿元，同 比+13.2%。2）24Q1 实现营收 348.3 亿元，同比+11.9%；归母净 利140.5 亿元，同比+12.0%，略超市场预期。 产品端、量增是23年核心增长驱动。23年五粮液/其他酒分别实 现营收 628.0/136.4 亿元，同比+13%/+12%，其中销量分别 +18%/+28%（五粮液产品销量达 3.87 万吨），价分别-4%/-13%， 毛利率分别+0.1pct/-0.5pct；结构上 23 年公司上新紫气东来、 完成万寿坛等18 款文化酒产品开发和销售。 区域结构上，主销区表现较优。23 年西部/东部/中部分别实现营 收 262/224/130 亿元，同比+22%/+18%/+16%，北部/南部分别实 现营收 81/68 亿元，同比-4%/-9%。渠道布局上，23 年五粮液经 人民币(元) 成交金额(百万元) 销商+81 家至 2570 家，浓香型经销商+159 家至 814 家，专卖店 195.00 10,000 9,000 ...