调整进行中，盈利有改善

使用本研究报告的风险提示及法律声明 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 证券研究报告 食品综合 分析师： 涪陵榨菜 （ 002507 ） 事件：公司公告 24Q1 季报，24Q1 公司实现营收/归母净利润/扣非归母净 利润 7.49/2.72/2.59 亿元，同比-1.53%/+3.93%/+6.29%。24Q1 基本 EPS 为 0.24 元。 公司调整继续，收入同比承压。24Q1 收入同比-1.53%，收现同比-1.84%， 与收入增速基本吻合，预收账款环比-41.59%，预计与公司架构调整下主 动控货有关，当前预计公司仍在进行大经销商的调研和规划，收入同比下 降与高基数有关，其中预计榨菜增长仍存压力，为支持经销商共克时艰， 相应公司加大了对客户的授信额度，应收账款同比+221.33%。23Q4+24Q1 收入同比-1.25%，基本符合预期。 收费用对冲毛利率压力，盈利能力同比改善。24Q1 归母净利率 36.29%， 同比+1.91pct，扣非归母净利率 34.57%，同比+2.54pct，拆分如下：1） 24Q1 毛利率为 52.11%，同比-4.17pct，23Q4+24Q1 毛利率 ...