成本改善毛利水平回暖，非口产品增长稳定

面对日益激励的行业竞争，公司苦练内功，持续优化重点产品生产工 艺。2023 年成本端控制良好，疫苗业务原材料成本支出 2.06 亿元， 同比-25.55%，疫苗业务毛利水平回升 4pct 至 59.46%。 分渠道看：2023 年公司大客户端表现出色，直销端收入 5.70 亿元， 同比+40.58%,毛利率同比提升 8.37pct。政采端收入保持稳定，毛利 水平提高 9.63pct，预计由于三大政采品种毛利回暖且高毛利布病疫 苗有所放量。经销端受 2023 年养殖端低迷影响，收入同比下滑 19.56% 至 6.15 亿元，毛利水平持稳。 [Table_Finance1] (百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 深圳市 地 址： 深圳市福田区福田街道福华一路 119 号安信金融大厦 33 楼 邮 编： 518046 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路 638 号国投大厦 3 层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦 15 层 邮 编： 100034 业绩概况： 投资建议： ...