盈利修复靓丽，林浆纸一体化加速

仙鹤股份（603733.SH） 公司发布 2023 年报：2023 全年实现收入 85.53 亿元（同比+10.5%），归母净利润为 6.64 亿元（同比-6.6%），扣非归母净利润为 5.95 亿元（同比+6.8%）；单 Q4 实现收 入 23.41 亿元（同比+5.1%），归母净利润 2.82 亿元（同比+96.7%），扣非归母净利 润 2.80 亿元（同比+196.02%）。 成本下行，盈利修复靓丽。根据我们测算，单 Q4 销量约为 28.4 万吨，环比-1.4 万吨（剔 除食品卡后销量环比平稳）；均价约 8254 元/吨（环比约+45 元/吨）；本部吨盈利约为 824 元/吨（环比+456 元/吨），剔除食品卡后、薄纸吨盈利超 1000 元/吨（环比约+500 元/吨）。由于下游提前补库&食品卡调整客户结构，Q4 销量环比略降，整体均价平稳， 受益于低价浆入库改善成本，吨盈利大幅改善。展望未来，24H1 公司仍处提价空间，且 由于前期囤浆、预计成本上升空间可控，吨盈利有望维持高位。Q4 夏王由于竞争加剧、 让利客户&抢占份额，预计均价&盈利能力环比回落，但仍处高位。 多品类表现优异，多元矩阵共驱成长。 ...