2024年一季报点评：海外仓持续贡献增量，期待新仓利用率爬坡带来盈利能力提升

乐歌股份（300729.SZ）2024 年一季报点评 海外仓持续贡献增量，期待新仓利用率爬坡带来盈利能力提升 2024 年 04 月 29 日 ➢ 海外仓业务发展带动整体收入增长，自建仓占比提升增加盈利空间。海外仓 业务致力于为中大件产品跨境卖家提供综合服务，包括头程海运、一件代发、FBA 转运、海外仓储、售后托管、出口代理、供应链金融服务、独立站分销等一站式 跨境物流服务。自 2020 年发展以来，已服务超 600 家跨境电商卖家品牌出海。 2022 年至 2023 年期间，公司在"小仓换成大仓"过程中，提前以较低的价格 在美国核心港口区域储备了 5000 亩工业物流用地，满足未来自建仓需求。经公 司测算，自建海外仓持有成本是租赁海外仓成本的三分之一到二分之一，通过提 高自建海外仓占比，可以有效降低海外仓物业成本，增加盈利空间。 ➢ 受限于新仓爬坡，毛利率暂时承压。盈利能力方面，1Q24 实现毛利率 31.29%/-5.87pct，环比-5.25pct，扣非净利率 3.68%/+1.09pct，环比-4.48pct。 费用率方面，销售/管理/研发费用率分别为 17.55%/4.47%/2.97%，分别同比变 ...