Q1收入略超预期，顺利实现开门红

公司快报 2024 年 04 月 29 日 贵州茅台(600519.SH) 毛利率平稳，税率季度间波动短期影响净利率。直销/批发渠道 Q1 增速分别在 8.49%/25.78%，批发渠道发货进度加快。直销渠道 占比达 42%，同比略有下降，其中 i 茅台 Q1 贡献酒类不含税收入 53.43 亿元，同比+8.96%。公司 24Q1 毛利率同比基本平稳，利润 端增速慢于收入端主要系营业税金率同比增加 1.62pct 至 15.49%，预计主要系生产销售节奏略有错位，导致 24Q1 税金及附 加占收入比重提升明显。 风险提示：政策和消费税风险，宏观经济不及预期，行业政策 发生变化 股价表现 -21% -11% -1% 9% 19% 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 贵州茅台 沪深300 SAC 执业证书编号：S1450521120008 wangyao2@essence.com.cn 公司快报/贵州茅台 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...