2023 年净利润错过 ； 1Q24 仍然疲软 ； 观望

2024 年 4 月 29 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 三一重工 (600031 CH) 2023 年净利润错过 ； 1Q24 仍然疲软 ； 观望 三一重工 （ 三一重工 ） 2023 年的净利润为 45.3 亿元人民币 （ 同比增长 6% ），比我们和 普遍预期低 12% 。此外，由于收入缺乏增长 （ 同比增长 - 1% ），第 1 季度净利润仅同比增 目标价 14.80 元 长 5%，至 15.8 亿元人民币。鉴于海外需求疲软 （ 尤其是欧洲 ），我们仍然担心今年出口进 （ 先前 TP 为 12.30 元人民币 ） 一步放缓。我们维持 2024E 盈利预测，但考虑到中国市场的温和复苏，将 2025E 预期上调 涨 / 跌 （ 7.7% ） 8% 。尽管如此，我们的新估计仍低于共识 24% / 29% 。维护。HOLD新 TP 为 14.8 元人民 现价人民币 16.04 元中国资本货物 币 ， 基于 24 倍 2024E P / E 。 Wayne FUNG, CFA  4Q23 业绩低于预期。收入同比下降 17% ， 至 17.9 亿元人民币。毛利率同比收窄 1.9 (852 ...