2024年一季报点评：24Q1利润同环比增长，持续关注新产能及新产品落地进展

公司研究 要点 销量增长叠加毛利改善，24Q1 公司利润同环比增长。受益于珠海基地抗氧化剂 和康泰润滑油添加剂二期等新产能的进一步放量，叠加原材料成本的回落，24Q1 公司盈利能力得到改善，利润实现同环比增长。生产方面，23 年公司抗老剂和 润滑油添加剂产能利用率分别为 59.2%和 38.6%，仍具有较大的提升空间。毛 利率方面，24Q1 公司整体毛利率为 21.4%，同比提升 2.35pct，环比提升 0.11pct。我们认为公司毛利率的提升一方面来自于原材料价格的下跌，另一方 面来自于公司抗老剂产品价格的企稳回升。费用率方面，24Q1 公司销售、管理、 研发、财务费用率分别为2.78%、4.11%、4.54%、0.78%，同比分别变动+0.17pct、 +0.37pct、+1.72pct、-0.15pct。 夯实抗老剂与润滑油添加剂基本盘，发力生命科学与 PI 材料新领域。抗老剂方 面，公司现有抗老化助剂产能 21.54 万吨/年，同时在推进珠海基地 3 万吨/年抗 氧剂扩产项目，该项目预计于 24 年 7 月建成投产。建成后公司珠海基地抗氧剂 产能将进一步扩大，在进一步推升公司市占率的同时也将降低公司 ...