Q1业绩增长超预期，全年有望保持增长弹性

司 23 年商超渠道恢复、餐饮进度提速驱动主业快增，同时新品稀奶油放量 打开增长新曲线。产品端，23 年冷冻烘焙食品/奶油/水果制品/酱料/其他烘焙 原材料营收分别同比+23.93%/+27.65%/-8.45%/+18.12%/-8.75%；其中，公司河 南 UHT 稀奶油生产线投产，半年实现销售收入过 1.5 亿元，新品稀奶油 360PRO 于 23 年 5 月上市后全年累计销售收入过亿元，同时餐饮客户合作进度提速带 动酱料产能利用率同比提升超 10%；分渠道看，23 年流通饼店渠道收入占比 近 55%，同比基本持平，而商超渠道收入占比近 30%，同增约 50%，主要系核 心商超客户稳健增长，核心单品与新品销售较快；餐茶饮及新零售等渠道收入 占比近 15%，合计同比接近翻倍。截止 23 年末，公司合作的经销商超过 2200 家，直销客户超过 600 家。 证 券 研 究 报 告 盈利预测与投资建议:考虑到 23 年业绩低于预告区间，我们略下调盈利预 测，预计 24-25 年归母净利润为 3.17/3.83 亿元（原 24-25 年为 3.32/4.48 亿元）， 26 年归母净利润为 4.63 亿元，24 ...