2024年一季报点评：电池箔盈利基本见底，包装箔逐步减亏

鼎胜新材（603876） 买入（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 24Q1 电池箔出货同比持平微增，24 年有望实现 25%增长。我们预计公 司 24Q1 电池箔出货 2.6 万吨，同比微增 5%左右，公司 4 月起排产环增 明显，我们预计 Q2 出货有望同增 30%，全年电池箔出货有望达 16 万 吨，实现 25%左右增长。盈利方面，Q1 电池箔单吨扣非利润降至 0.2 万 元左右，环比下降 0.1 万元，主要系加工费下降及产能利用率较低所致， 当前铝箔加工费基本见底，我们预计 24 年单吨利润有望达 0.25 万元左 右，25 年有望恢复至 0.3 万元左右。 ◼ 费用控制良好，资本开支显著下滑。24Q1 期间费用率 7%，同比下降 0.7pct，费用控制良好；24Q1 末底存货 43.4 亿元，较年初增长 12%； 24Q1 计提资产减值损失 0.2 亿元，计提信用减值损失 0.3 亿元。24Q1 经营活动净现金流-5.5 亿元，同环比转负；24Q1 资本开支 0.5 亿元，同 比下滑 31%。 ◼ 风险提示：原材料价格持续上涨，电池箔扩产不及预期，竞争加剧。 ...