2023年报&2024年一季报点评：新业务增长动能强劲，整体趋势向上

买入（维持） ◼ 基盘业务盈利修复支撑总体毛利率，年度盈利中枢上行。2023 年毛利率 为 27.4%，同比-0.6pct，新业务（传感器/空悬）受量产爬坡及市场竞争 影响毛利率同比有所下降，传感器/空悬业务毛利率分别同比-3.0pct/- 1.7pct。成熟业务（汽车金属管件/气门嘴）业务受益于海外市场疫后复 苏 毛 利 率 同 比 修 复 ， 汽 车 金 属 管 件 / 气 门 嘴 毛 利 率 分 别 同 比 +4.7pct/+4.9pct，TPMS 业务毛利率同比-1.1pct，成熟业务盈利高增对冲 新业务量产爬坡周期的盈利压力。费用端，2023 年期间费用率为 19.7%， 同比-1.2pct，主要为收入提升规模效应所致。2023 年归母净利率为 6.4%， 同比+1.9pct，公司走过 2022 年盈利低点，盈利中枢显著抬升。 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孙仁昊 执业证书：S0600123090002 sunrh@dwzq.com.cn | --- | --- | |------------- ...