市场份额稳健提升，电商渠道增长亮眼

[ T able_StockInfo] 2024 年 04 月 29 日 证券研究报告•23 年年报及 24 年一季报点评 持有 （维持） 当前价：23.36 元 登康口腔（001328）美容护理 目标价：——元（6 个月） 市场份额稳健提升，电商渠道增长亮眼 毛利率较快提升，营销费用保持较高投放。2023年内，公司整体毛利率为 44.1%， 同比+3.6pp；2023Q4 毛利率为 43.9%，同比+6pp。受益于产品结构优化，毛 利率总体较快提升。分产品看，成人牙膏产品毛利率为 45.0%（+4.0pp）；成 人牙刷毛利率为 34.0%（+3.6pp）。分地区看，东部地区/南部地区/西部地区/ 北部地区毛利率分别为 40.6%（+1.2pp）/43.6%（+3.6pp）/49.5%（+3.3pp） /41.5%（+2.9pp）；电商渠道毛利率 45.9%，同比+10.4pp。费用率方面，公司 总费用率为 34.8%，同比+4.4pp，其中销售费用率为 28.1%，同比+4.1pp，主 要是产品促销及广宣费投入力度加大所致；管理费用率为 4.9%，同比+0.7pp； 财务费用率为-1.2%，同比-0.5pp ...