23Q4业绩超预期，海外电表需求景气持续

海兴电力（603556.SH） 24Q1 单季：营收 9.02 亿元，同增 13.66%；归母净利 2.14 亿元，同增 21.52%。我们预计 24Q1 公司海外收入约 6.86 亿元，同增 38%，国内 收入约 2.16 亿元，同降 27%。公司单季收入低预期或主要系国内电表订 单交付节奏影响，致国内收入下滑。 ➢ 毛利端：2023 年公司毛利率同比+3.67pct 至 41.90%；23Q4 毛利 率 45.73% ， 同 比 +6.39pct ，环比 +2.42pct ； 24Q1 毛利率 44.25%，同比+5.61pct，环比-1.48pct。费率端：2023 年销售/管 理 / 研 发 / 财务费率为 7.41%/3.77%/6.53%/-4.07% ，同比 - 1.37pct/-0.52pct/-0.68pct/-0.41pct。公司全年汇兑收益 3329 万 元。净利率：2023 年净利率同比+3.33pct 至 23.39%；23Q4 净利 率 23.64%，同比+2.5pct；24Q1 净利率 23.69%，同比+1.53pct。 风险提示：国内外电表招标不及预期、新能源产品需求疲软、预 ...