第一季度收入增长23%，毛利率环比提升

证券研究报告 | 2024年05月04日 公司经营情况健康，库存改善，现金流充足。第一季度公司实现经营活动现 金流净额 2.8 亿元，自由现金流 2.8 亿元。报表存货同比减少 16%，存货周 转天数同比下降 135 天至 244 天。 第一季度收入增长 23%，毛利率环比提升 展望：近期行业景气度回升，售价有望逐步提升，看好盈利水平修复。随着 海外品牌去库存进入尾声，行业景气度回升，公司在今年春节后逐步上调产 品售价，预计第二季度开始毛利率有望得到较明显改善，下半年盈利水平将 进一步好转。 投资建议：海外纱线产能竞争优势明显，短期关注盈利修复趋势。公司早期 在越南布局纱线产能，形成低成本和低贸易壁垒优势，未来将继续在越南扩 张，巩固竞争力。短期看，公司第一季度毛利率环比提升符合预期，随着行 业景气度好转、价格水平回升，业绩低谷期正逐步过去，今年第二季度开始 业绩有望得到较明显修复。维持盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 5.1/7.6/8.4 亿元，同比增长 1%/49%/10%，每股净资产 6.6、6.7、6.9 元。 维持目标价 6.2-6.8 元，对应 2024 年 0.95-1.0x ...