业绩表现抢眼，产品渠道持续发力

数据来源：聚源、华金证券研究所 应链效率，发挥成本优势，继续强化质量管理体系建设，突出产品质价比优势，业 务规模有望持续提升。 毛利率小幅下降，费率管控良好助推净利率提升。2024Q1 公司毛利率为 35.39%， 同比-0.95pct，其中经销/电商模式毛利率分别同比+1.52pct/-10.55pct，毛利率下降 主要源于电商模式春节期间折扣力度较大。费用端，2024Q1 公司销售费用率为 1 3.10%/3.49%，同比-0.57pct/-0.83pct，费用管控优异，费率同比下滑；此外，受 益于母公司 23 年年底取得高新技术企业认定，2024Q1 所得税率将至 15%（2023 Q1 为 25%），公司最终净利率同比提升 1.48pct 至 15.58%。随着后续销售规模持 续增长以及成本优化，公司盈利能力有望持续提升。 未来展望：2024 年持续推进产品力、渠道力、运营力建设。具体来看，产品力方 面，强化和升级老三样系列产品，持续做精核心产品，进一步巩固老三样产品的市 场优势地位，快速跟进和增加优势品类，紧跟渠道需求，持续优化品类；渠道力方 面，进一步加大 KA、BC、CVS 等传统渠道的网点覆盖 ...