23年年报及24年一季报点评：线下零售稳步增长，电商渠道表现亮眼

基础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 3.79 流通 A 股(亿股) 3.79 52 周内股价区间(元) 13.23-26.69 总市值(亿元) 70.99 总资产(亿元) 86.79 每股净资产(元) 9.93 毛利率延续增长，现金流同比改善。2023 年公司整体毛利率为 34.4%，同比 +2pp；2023Q4 毛利率为 34.7%，同比+5.2pp，毛利率实现较快增长。分产品 看，公司床垫/软床及配套产品/沙发/木质家具的毛利率分别为 38.3%（+1.5pp） /30.5%（+1.5pp）/25.6%（+0.3pp）/1.1%（+2.4pp）。分销售模式看，公司 经销店/大宗业务/线上销售分别实现毛利率 45.1%（+1.7pp）/15.1%（+2.9pp） /44.4%（+3.4pp）。费用率方面，公司总费用率为 27.3%，同比-0.3pp，费用 率较稳定，其中销售费用率为 20.3%，同比+0.7pp，主要由于电商业务营销投 入增加；管理费用率为 4.9%，同比-0.3pp；财务费用率为 0.1%，同比-0.3pp； 研发费用率为 2.1%，同比-0.4pp。综合来看，公司 ...