Q1业绩高增，静待币价回暖

来源：公司年报、国金证券研究所 Coinbase Global, Inc. Class A 增持(维持评级) 业绩简评 (COIN.NASDAQ) 经营分析 分业务而言，2024 年第一季度交易收入为 10.8 亿美元，环比增 长 103%。零售与机构客户成交额分别为 560 亿/2,560 亿美元， 分别环比增长 93%/105%，增速均快于美国现货市场 91%的季度 环比增速。订阅及服务收入为 5.1 亿美元，环比增长 36%，其中 Blockchain Rewards 季度环比增长 59%，主要系 ETH 价格增长； 稳定币收入为 2.0 亿美元，环比增长 15%，表现相对平淡。 基于公司对 2024 年的指引，并考虑 2024 年美国比特币现货 ETF 获批及挖矿奖励减半对公司业务的潜在正向影响，我们预计公司 2024~2026 年营收为 65.9/108.7/122.6 亿美元，分别同比增长 112.0%/64.9%/12.8%；归母净利润为 27.5/54.3/50.6 亿美元，分 别同比增长 2801.7%/97.1%/-6.7%，分别对应 20.4/10.4/11.1 倍 P/E，维持"增持" ...