公司简评报告：多重因素影响短期业绩，创新性核药研发稳步推进

核心观点 ⚫ 资产减值等多重负面因素影响 2023 年业绩，核素药物供应网络布局日 益完善。2023 年公司业绩出现下滑，主要是由于：（1）肝素下游制剂企 业进入去库存阶段，对原料药的需求减少，2023 年计提肝素钠原料药存 货跌价准备 1.12 亿元；（2）原料药业务出现下滑，2023 年公司原料药 业务收入 16.78 亿元（-18.61%），毛利率为 26.10%（+2.02pct），肝素钠 销量下滑 11.79%；（3）制剂产品收入 4.00 亿元（-17.20%），主要因那 屈肝素钙注射液于 2023 年 3 月中标第八批全国药品集中采购，销售价 格下降。2024 年 1 季度，公司原料药业务收入为 2.89 亿元（-29.94%）， 主要是由于肝素类产品价格下降，我们认为随着肝素原料药去库存周期 进入尾声，价格和销量有望逐步企稳。核药业务销售良好，2023 年合计 收入 10.17 亿元（+11.20%），其中重点产品 18F-FDG 收入 4.20 亿元 （+12.00%）；云克注射液收入 2.44 亿元（+19.52%）。2023 年公司继续 快速推进核药房建设，已建成并投入运营超过 30 个 ...