2023年报&2024一季报点评：非口产品继续发力，盈利持续改善

证 券 研 究 报 告 非口产品继续发力，盈利持续改善 目标价：11.22 元 当前价：9.28 元 公司发布 2023 年报和 2024 年一季报：23 年实现营收 15.98 亿，yoy+4.55%， 归母净利 2.84 亿，yoy+34.64%，扣非归母 2.54 亿，yoy+29.74%。24Q1 实现 营收 3.48 亿，yoy-4.42%，归母净利 1.06 亿，yoy-1.05%，扣非归母 9532 万， yoy-5.32%。 评论： 口蹄疫疫苗有所承压，非口产品表现优异。23 年公司疫苗主业实现收入 14.71 亿元，同比略增 1.35%。分产品来看，其中口蹄疫疫苗在面临"先打后补"政 策调整、政府采购规模萎缩以及行业竞争激烈的局面下，销量同比下降 11.52%；非口产品方面，受益于新产品的助力和营销策略的调整，整体表现较 为突出，其中猪用疫苗方面，圆环系列疫苗 23 年销量同比增长 24.57%，核心 单品圆支二联自 2022H1 上市后持续放量，23 年销量增幅高达 109.25%，反刍 疫苗方面，牛二联疫苗销量同比增长 22.89%，布病疫苗则受益于 M5-90 产品 上市，销量同比增长 ...