十年磨一剑，聚焦颗粒硅跨越行业周期

港股公司报告 | 首次覆盖报告 协鑫科技（03800） 证券研究报告 2024年05月 08日 投资评级 十年磨一剑，聚焦颗粒硅跨越行业周期 行业 工业/工业工程 6个月评级 买入（首次评级） 十年磨一剑，聚焦颗粒硅业务 当前价格 1.25港元 公司成立于2006年，2007年11月在香港上市，是全球规模最大多晶硅生 目标价格 港元 产企业之一。公司主要有光伏材料及光伏电站两大业务，22 年出于集中加 基本数据 强资源发展多晶硅材料核心业务的战略，将电站业务对应的协鑫新能源公 司持股比例降至7.44%；23年公司全面退出棒状硅领域，聚焦颗粒硅。 港股总股本(百万股) 26,938.93 港股总市值(百万港元) 33,673.66 硅料过剩下颗粒硅基于低成本&高质量市占率提升趋势明显，25年有望实 每股净资产(港元) 1.75 现30% 资产负债率(%) 41.62 需求端-碳中和背景下全球光伏新增装机快速增长，按照光伏 2026 年装机 一 年内最高/最低(港元) 1.90/0.89 预期823GW来看，假设容配比1.3，硅耗有望降至1.8g/w，对应硅料需求 193万吨。供给端-光伏制造环节快速扩产，CAP ...