大B短期承压，公司成长仍可期

公 司 研 究 总市值（亿元） 35.7 流通 B 股/H 股（万股） -/- 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 公司 2023 年实现营收 19.01 亿元，同比+27.69%；归母净利润 1.34 亿元，同 比+31.76%，扣非归母净利润 1.23 亿元，同比+27.19%。23 年公司股权激励 对净利润的影响金额为 1,343.31 万元，不考虑股权激励的影响，公司 2023 年 归母净利润为 1.48 亿元，同比增长 27.64%。23Q4 公司实现营业收入 5.73 亿元，同比+25.02%；实现归母净利润 0.40 亿元，同比+24.12%，扣非归母 净利润 0.40 亿元，同比+26.50%。 2023 年，公司毛利率 23.70%，同比+0.29pct，毛利率略有提升主要来自于高 毛利的烘焙及菜肴类产品占比提升以及规模效应带来的贡献。直营/经销业务毛 利率分别同比-0.11/+0.81pct 至 21.01/25.06%，直营占比的提升对毛利率有所 拖 累 。 油 炸 类 / 烘 焙 类 / 蒸 煮 类 / 菜 肴 类 及 其 他 产 品 毛 利 率 分 别 ...