产业逐步迎来复苏

公司报告 | 年报点评报告 博汇纸业（600966） 证券研究报告 2024 年 05 月 09 日 投资评级 行业 轻工制造/造纸 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 5.87 元 目标价格 元 公司发布 23 年年报及 24 一季报 23A 公司收入 187 亿，同增 2%，归母净利 1.8 亿，同减 20%；扣非后 1.2 亿，同减 45%。其中 23Q4 收入 50 亿，同增 11%；归母净利 2.75 亿，同增 171%。 公司 24Q1 毛利率 13.3%，同增 18pct；净利率 2.3%，同增 14pct。 社卡方面，"以白代灰"、包装升级成为市场的主旋律，社卡价格的回落带 动了整体销量提升；烟卡市场在经历了包装改版后，上半年客户去库明显， 下半年市场逐渐回归正轨，目前市场仍在调整；食品卡市场则因餐饮、出 行等场景消费的火爆而表现繁荣；铜卡市场则在会展行业恢复和出口增长 的助力下实现了稳步修复。 需求稳定系受教辅教材、党建材料等需求稳定支撑。23 年上半年，双胶纸 产能增加，但产销量增速受浆价成本高位的不利影响；随着浆价回落、课 本改版等因素影响，需求回暖；下半年双胶纸产销量率先修复，至 ...