成本改善兑现，单店模型优化可期

股东权益合计 6,851 7,244 8,055 8,977 成本端来看，公司毛利率同比下降 0.8pct 至 24.77%，预计主因原材料价格普遍上涨和收入结构变动，Q2- Q4 毛利率环比逐季提升，我们认为成本端压力持续缓解。费用端来看，公司销售/管理/研发/财务费用率分别 为7.44%/6.38%/0.58%/0.19%，同比-2.31/-1.39/0.00/-0.11pct，整体费用端改善较大，其中销售费用率下降 较多主因营销支出减少，管理费用率下降主因股份支付费用减少。投资收益减少和资产减值损失增加对利润有 所影响。综合来看，虽然成本端承压，但公司通过有效的费控管理实现利润端高增，实现归母净利润同比高增 46.63%至 3.44 亿元，相应的净利率同比提升 1.44pct 至 4.37%。 24Q1 成本端受益于核心原材料价格回落，公司毛利率同比提升 3.93pct 至 13.84%；费用端销售/管理/研 发/财务费用率分别为7.88%/6.27%/0.60%/0.49%，分别+1.09/-0.04/0.14/0.47pct，销售费用率增加预计与旺 季加大投入相关；综合来看，得益于成本端压力释放，公 ...