IAM龙头发力万亿汽后蓝海市场，加快低线城市布局，模式清晰业绩加速释放

证券研究报告 途虎-W（9690.HK）： IAM龙头发力万亿汽后蓝海市场，加快低 线城市布局，模式清晰业绩加速释放 股票投资评级：买入|上调 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 研究助理:殷先伟 SAC 登记编号:S1340123080022 中邮证券研究所 汽车团队 中邮证券 2024年5月9日 1 投资要点 ➢ 加快低线城市工场店布局，单店收入增长驱动公司营收向上。2023年途虎工场店数量达5909家，同比+1256家，公司 加大在低线城市的工场店布局力度，优化低线城市的招商加盟政策，工场店数量有望持续快速增长。公司拓宽服务及 SKU品类、加快汽车保养业务营收增长，叠加良好口碑带来的复购率上行有望共驱工场店收入持续增长。公司顺应电动 化趋势，与多家主机厂及动力电池厂商展开合作，在电动车后市场领域取得积极进展。 ➢ 工位周转率上行，产品结构、业务结构改善助公司盈利水平向上。产品结构方面，公司战略性提升自有自控品牌、专供 品牌的占收比，鉴于二者毛利率较流通品更高有望带动盈利水平上行；业务结构方面，公司侧重于毛利率更高的汽车保 养业务的发展，致力于扩张服务与SKU品类以提升占收比； ...