盈利稳健，浆纸一体成效初现

盈利稳健，浆纸一体成效初现 公司发布 2024 年一季报 24Q1 实现收入 17.3 亿，同比+37.2%；归母净利润 1.3 亿，同比+548.8%； 扣非归母净利润 1.3 亿，同比+1023.0%，盈利改善明显主要系 1）产品销量 增长；2）原材料价格下降、公司推进降本增效。 24Q1 公司经营性现金流净额为 1.7 亿，改善幅度较大主要系加大应收账款 催收力度所致。 行业格局优化，产能稳步释放 2023 年公司产能规模持续提升：除江西 50 万吨（PM10）食品包装纸产线 产能继续爬坡外，①浙江新增一条年产 2.2 万吨数码转印纸产线（PM5）； ②江西新增一条年产 1.8 万吨描图纸产线（PM17）；③江西 30 万吨化机 浆产线于 2023 年末基本建设完成；④三季度末通过收购五洲特纸（龙游） 公司新增工业衬纸产能 3.5 万吨，对公司提升优势产品市占率，降低原材 料成本具有重要意义。 公司为国内大型特种纸研发和生产企业之一，产能规模稳步提升，浆纸一 体成效初现，我们预计 24-26 年归母净利润分别为 5.6/7.2/8.5 亿元，对应 PE 分别为 11/9/7X。 风险提示：原材料成本上涨 ...