铜加工产品单位盈利企稳，产能出海拓展海外市场

证券研究报告 | 2024年05月15日 相关研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ન્ડી 铜加工产品单位盈利企稳，产能出海拓展海外市场 铜加工产品盈利企稳。在行业整体偏低迷的情况下，2023 年，公司实现铜及 铜合金材料总产量 191.2 万吨，同比增长 9.4%。2023 年，公司应用于新能 源汽车、光伏、风电等领域的铜产品销量 18.49 万吨，占比 9.7%。稀土永磁 版块盈利下滑，2023 年公司稀土永磁版块毛利润 1.4 亿元，比 2022 年减少 1.8 亿元，稀土永磁产品毛利率跌至 12%，主因 2023 年稀土原材料价格下跌， 以及市场竞争加剧。铜加工产品盈利企稳，2023 年公司铜及铜合金产品（不 含铜线排）单位毛利润为 1986 元/吨，比 2022 年增加近 500 元/吨；铜线排 的毛利润仍然维持在低位，2023 年单吨毛利润仅为 471 元。 风险提示：新能源汽车等增量市场需求不及预期风险；铜价或稀土原材料价 格大幅波动风险；市场竞争激烈导致产品毛利率下滑风险。 投资建议：维持"增持"评级 参照年初以来主要有色金属价格走势，假设 2024-2026 年铜价均为 ...