稀土龙头量价双升，关注高分红潜力

投资逻辑 行业龙头，发力终端应用。公司是全球规模最大、产值最高、效益 最好的稀土企业。公司国资控股，控股股东为包钢集团；除稀土原 料业务以外，公司积极布局磁性材料和电机业务。历经 2022- 2024Q1 稀土持续下跌，公司1Q24 归母净利润仅为0.52 亿元，为 近 5年的最低值、近10 年的历史低位。 稀土：供需望迎反转，价格开始回升。2024 年第一批矿产品指标 同比+12.5%，显著低于往年; 2024 年 3月国内进口矿折氧化镨钕 累计同比下滑2%，进口如期走弱。而 “设备更新”和“以旧换新” 人民币(元) 成交金额(百万元) 29.00 5,000 行动有望在工业电机领域贡献超预期增量，我们测算乐观、中性和 4,500 27.00 4,000 保守假设下该领域需求2023-2026 年 CAGR 分别为101%、65%、44%； 25.00 3,500 23.00 3,000 在新能源车等领域景气度延续的情况下， 2024-2026 年稀土整体 2,500 21.00 2,000 需求同比增速分别为11%/12%/13%。我们测算2024 年全年配额增 19.00 1,500 1,000 速为 ...