西部水泥：陕西优质水泥民企，非洲出海正当时

港股公司报告 | 首次覆盖报告 西部水泥（02233） 证券研究报告 2024年05月 19日 投资评级 陕西优质水泥民企，非洲出海正当时 行业 地产建筑业/建筑 6个月评级 买入（首次评级） 西部水泥：西部优质民企，海外业务迅速发展 当前价格 1.27港元 目标价格 1.55港元 西部水泥是陕西省领先水泥企业，兼具国内国外双市场业务。公司目前在 国内拥有 16 条水泥熟料生产线，在陕西/新疆/贵州地区各建有 13/2/1 条 基本数据 产线，23年底国内总产能达2700万吨/年。国外主要布局在非洲的埃塞俄 港股总股本(百万股) 5,454.33 比亚、莫桑比克、刚果金、乌干达以及中亚的乌兹别克斯坦地区，23年底 水泥产能达480万吨。产能利用率方面，23年国内产线的水泥熟料产能利 港股总市值(百万港元) 6,927.00 用率整体处于 50-70%区间内，国外埃塞俄比亚/莫桑比克产能利用率分别 每股净资产(港元) 2.49 达104%/84%，显著高于国内水平，且较22年分别+20/+5pct，预计未来业 资产负债率(%) 56.94 绩贡献仍较大。国内水泥出海的上市公司主要为西部水泥、海螺水泥、华 一 年 ...