黄山旅游：2024Q1业绩点评：门票减免让利，新业务抬升成本

-23% -12% -1% 9% 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 黄山旅游 沪深300指数 上证综合指数 [Table_Report] •《2023 年业绩点评：客流驱动盈利改善，大黄山 战略全力推进》2024-04-25 •《今城古路马蹄疾，黄山依旧月明中》2024-03- 17 更多研报请访问 长江研究小程序 请阅读最后评级说明和重要声明 公司研究|点评报告 风险提示 1、客流恢复不及预期。自然资源型景区公司营收及盈利能力修复均依赖国内旅游人次 规模恢复性增长；考虑宏观环境压力，若居民旅游出行意愿持续性不及预期，可能对与 接待量直接相关的门票、索道业务营收及盈利能力形成压力。 2、徽菜扩张进度偏慢。徽商故里是公司当前成长性核心来源、"走出去"战略先手，考 虑 2021 年以来品牌开城布店显著加速，全国扩张节奏延续，但考虑大店模型爬坡时间 整体偏长、扩张节奏有赖战略延续性，若门店运营成效及拓店进度不及预期，徽菜餐饮 业务成长及盈利改善曲线斜率或偏低。 3、景区新项目未顺利减亏。公司"走下山"两大外延整合项目花山谜窟、太平湖当前仍 处持续亏损状态，2020-2023 年改造及运营成效尚 ...