普门科技：IVD与治疗康复齐飞，器械平台型公司启程

证券分析师 S1350524030002 市场表现： 2024 年 05 月 22 日 普门科技 (688389.SH) 买入（首次覆盖） —— IVD 与治疗康复齐飞，器械平台型公司启程 ➢ 体外诊断产品差异化竞争，收入稳健增长可期。2023 年公司 IVD 业务收入达到 8.29 亿元， 同比增长 10.73%，收入占比维持在 70%以上，核心业务相对稳定，公司 eCL 系列电化学发 光产品，底层技术媲美进口头部品牌，定位头部医疗机构临床科室、基层检验科，错位竞争优 势明显，在政策支持下装机稳步提升。公司糖化血红蛋白产品技术路线与国际主流一致，核心 层析介质的自主化，使得公司产品综合竞争力处于全球领先水平。 ➢ 盈利预测与估值：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.28、5.45 和 6.92 亿元， 增速分别为 30.40%、27.19%、27.02%。当前股价对应的 PE 分别为 20、16、12 倍。选取 迈瑞医疗、新产业作为 IVD 可比公司，翔宇医疗作为治疗与康复可比公司，可比公司 2024 年 平均 PE 为 26 倍，基于公司在 IVD 具有错位竞争优势，治疗与康复业务处 ...