天孚通信：光器件平台型龙头，光引擎构建第二成长曲线

买入（首次评级） 光器件平台型龙头，光引擎构建第二 成长曲线 公司简介 公司是业界领先的光器件平台型龙头厂商。通过自主研发和外延 并购，在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领 域积累多项全球领先的核心工艺技术，已形成以十六条产品线为 支撑的光器件整体解决方案和先进光学封装两大核心业务板块， 为全球客户提供多种垂直整合一站式产品解决方案。受益于 AI 带 来的算力需求爆发，23 年公司实现营收 19.39 亿元，归母净利润 7.30 亿元，分别同增 62%、81%。24Q1 延续高增长态势，实现 营收 7.32 亿元，归母净利润 2.79 亿元，分别同增 155%、203%。 投资逻辑 AI 发展带动算力需求持续高增，光通信行业景气度持续提升。大 模型迭代带来算力需求指数级提升，与摩尔定律提供的单卡算力 之间的供需差带动光模块的高景气周期。网络架构的变迁与硬件 迭代、下游云厂商持续加大 AI 以及云业务资本开支等因素继续推 动行业扩容与景气度提升。1）云数据中心的网络架构光模块需求 量提升，其次可插拔光模块向硅光、CPO 等更多技术路线演进， 公司前瞻布局的光引擎可适配光模块不同技术路径。2）为满 ...