万华化学：深度报告：一年好景君须记，又是橙红橘绿时

万华化学（600309.SH）深度报告 一年好景君须记，又是橙红橘绿时 2024年05月23日 ➢ 公司股价复盘。公司上市23年来持续保持高速增长，营收从2000年的3.45 推荐 维持评级 亿元，增长到2023年的1754亿元，CAGR达31.12%，归母净利从2000年的 当前价格： 89.09元 0.50亿元，增长到168.16 亿元，CAGR达28.81%。近10年公司股价2次翻 倍级别的大幅上涨，两大必要条件是新建产能集中投放+产品价格上涨。从公司 [Table_Author] 核心业务聚氨酯、规模日益扩大的石化业务、以及研发资源大量投入的精细化学 品及新材料业务近1-2年的变化情况来看，都有望进入多年持续投入的收获期， 公司产业版图正进入又一个“橙红橘绿时”的收获时刻。 ➢ 石化业务，小院沃土引来活水。公司已运营有75万吨/年PDH，100万吨/ 年 LPG 裂解制乙烯两大石化项目，这两大项目是公司一体化战略的产业基础， 今年规模更大、技术更先进的蓬莱 90 万吨 PDH 石化一体化项目，120 万吨乙 分析师 刘海荣 烯项目将陆续中交投产，将进一步扩大公司上游产业基础。同时，二期乙烯采用 执业证 ...