科达利：龙头地位巩固，受益稼动率上行&出海

投资逻辑 全球电芯结构件龙头，市占率&利润率领先。公司与宁德时代、 中创新航、亿纬锂能、LG 等全球头部电池企业形成稳定供应关 系，我们测算 23 年公司全球市占率 32%，结构件毛利率 24%，市 占率、毛利率多年领先，与其他企业差距显著，龙头地位稳固。 客户-技术-规模正循环，持续巩固优势。1）客户粘性：行业具 人民币(元) 成交金额(百万元) 备高客户粘性，公司有最优客户结构和领先的供应份额；2）技 141.00 1,000 900 127.00 800 术优势：公司长期合作日本旭精机，积累模具、设备 know-how， 113.00 700 600 在产品开发、良率、一致性等保持领先；3）规模效应：公司利 99.00 500 400 用优秀的自动化&产线复制能力，通过规模效应摊薄费用进而巩 85.00 300 固成本优势。公司构成客户-技术-规模正循环，巩固竞争优势。 71.00 200 100 57.00 0 稼动率有望回升，公司核心受益。需求上，预计 26 年电芯结构 42 4 2 42 4 2 42 5 8 1 2 5 件行业空间近570 亿元，三年CAGR=22%，维持高增；排产上，24 03 ...