华夏航空：困境反转，盈利能力有望回升

支线航司龙头，中长期发展前景广阔 经济复苏，量微升、价略跌。2023 年华夏航空的客公里收益达 0.56 元/ 客公里，同比下跌 13%，约为 2019 年的 94%水平。截至 2024 年 Q1， 华夏航空的客座率为 77% ，环比增加 2%，已接近 2019 年水平。 2018-2023 年，华夏航空的机构运力购买收入占比从 36%下降至 19%。 2024Q1 华夏航空的归母净利润达 0.25 亿元，扭亏为盈，主要系民航局 支线补贴政策调整带来的其他收益增加。未来随着中国的支线航空补贴政 策持续更新完善，我们认为华夏航空的政府补贴力度有望进一步提高，盈 利能力回升，可持续经营拐点或将显现。 困境反转，盈利能力有望回升 一方面，华夏航空加强风险管控，走出"安全事故"困境。整改措施相应 落地，华夏航空运营能力不断恢复、改善，盈利能力有望回升。另一方面， 华夏航空经营能力增强，走出"高政府补贴依赖度"困境。华夏航空通过 灵活调度航网结构、提高通程业务占比及规模经济效应，巧妙缓解政府补 贴不确定带来的盈利风险，经营能力不断提高，盈利能力有望回升。 调整盈利预测 风险提示：疫情出现反复，经济持续低迷，燃料油成本超 ...