科兴制药：重组蛋白主营业绩稳健，出海商业化平台价值加速兑现

东吴证券研究所 6 / 28 公司深度研究 616 891 1191 1220 1285 1316 1259 361 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 营业收入(百万元) yoy 图4：科兴营业收入（百万元） 图5：科兴归母净利润（百万元） 59 94 160 139 96 (90) (190) 12 -300% -200% -100% 0% 100% 200% 300% -300 -200 -100 0 100 200 归母净利润(百万元) yoy 表1：科兴研发人员学历结构 图8：科兴研发费用（百万元） 32 43 46 60 123 193 345 35 -50% 0% 50% 100% 150% 0 100 200 300 400 研发费用(百万元) yoy 图6：科兴销售毛利率 图7：科兴四大费用率 84.9% 82.6% 81.2% 73.3% 45.4% 42.0% 45.1% 50.2% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020 2021 2022 2023 内销毛利率 外销毛利率 | -- ...