腾讯音乐：订阅用户提升顺利，公司派发现金股息

证券研究报告 | 2024年05月21日 腾讯音乐（TME.N） 买入 订阅用户提升顺利，公司派发现金股息 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 收入同比下跌3.4%，在线音乐业务增长强劲。24Q1，公司实现总收入67.7 互联网·互联网Ⅱ 亿元，同比-3.4%，环比-1.8%，在线音乐收入占比达 74%。毛利率同比 证券分析师：张伦可 证券分析师：陈淑媛 上升7.9pct，经调整利润率同比上升5.9pct。2024Q1，公司毛利率40.9%， 0755-81982651 021-60375431 zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cn 同比+7.9pct，环比+2.6pct。毛利率上升明显主要系：1）音乐订阅收 S0980521120004 S0980524030003 入和广告收入增长；2）音乐版权成本的投资回报率提升；3）优化直播 基础数据 收入分成策略。我们预计公司毛利率仍有优化空间，预计24年毛利率 投资评级 买入(维持) 可达42%以上。在成本端持续优化下，24Q1公司经调整净利润18.1亿 合理估值 16.30 - 16.90美元 收盘 ...