百亚股份：2023年报及2024年一季报点评：产品结构持续优化，电商渠道收入高增

证 券 研 究 报 告 百亚股份（003006）2023 年报及 2024 年一季报点评 推荐（维持） 产品结构持续优化，电商渠道收入高增 目标价：25.6 元 事项： 公司发布 2023 年报和 2024 年一季报，2023 公司实现营收/归母净利润/扣非归 母净利润 21.4/2.4/2.2 亿元，YoY+33.0%/+27.2%/+20.3%；24Q1 实现营收/归母 净利润/扣非归母净利润 7.7/1.0/1.0 亿元，YoY+46.4%/+28.1%/+30.6%。 评论： 大健康系列占比提升，电商渠道持续靓丽。1）23 年，分产品看，卫生巾/纸尿 裤/ODM 营收 19.0/1.2/1.2 亿元，同比+40.3%/-4.5%/-7.3%。自由点卫生巾实现 营收 18.9 亿元，同比+41%；其中，大健康系列增速更快，全年营收占比 26.2%。 分区域看，公司线下持续推动核心五省产品结构优化，并逐步加快外围省份拓 展节奏，核心五省/外围省份营收分别同比+13.4%/+21.2%，外围省份营收增速 明显更快。分渠道看，公司线上线下协同发展，经销/KA/电商营收分别同比 +16.8%/+9.0%/+10 ...