五粮液：改革深化，价值为先

五粮液(000858) /白酒Ⅱ /公司深度研究报告 /2024.05.29 改革深化，价值为先 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 价值为先，五粮液挺价势在必行。从 2023 年 1218 至今，针对普五的减 基本数据 2024-05-28 量、提价、控货、渠道整理等一系列挺价组合拳已逐渐明朗：1）2024 年经 收盘价(元) 150.03 销商合同计划量在 2023年基础上整体减量 20%；2）2024年 2月5日起普五 流通股本(亿股) 38.82 出厂价提涨50元，由969元提至1019元；3）2024年春节后公司暂停发货， 每股净资产(元) 37.00 以消化渠道库存为主；4）发力渠道整理，发动经销商整治市场上的低价窜 总股本(亿股) 38.82 货。在这一套挺价组合拳下，市场供给明显收缩，渠道库存控制在相对低 最近12月市场表现 位，经销商普遍具有信心，对批价形成强支撑。综合拿货成本上行使得短期 内仍或有向上势能，中长期有望理顺量价关系，逐步走出量价博弈困境。 五粮液 沪深300 上证指数 白酒Ⅱ ❖ 营销变革进入深水区，奠定控价基础。五粮液历史上凭借大商制不断攻 10% 城略地， ...