巨子生物：重组胶原蛋白领导者，产研结合铸就行业标杆

巨子生物 (02367.HK) 童组胶原蛋白领导者，产研结合铸就行业标杆 核心观点 公司作为胶原蛋白领导者,24年研发实力夯实美护产品力。作为国内最早研 发和全球最早量产重组胶原蛋白的企业,公司以该领域核心技术为支撑,聚 焦功效性护肤品、医疗器械、功能性食品三大产业应用方向。2023年公司实 现营收 35. 2 亿/yoy+49. 1%;归母净利 14. 5 亿/yoy+44. 9%, 主要依托旗下功 效性护肤品品牌的快速增长。具体来看,皮肤修护品牌可复美实现营收 27. 9 亿/yoy+72.9%，收入占比高达 79.1%，已成为公司主要收入来源；抗衰紧致 品牌可丽金实现营收 6.2 亿/yoy-0.3%,调整后有望重回增长;同时随着未 来公司医美注射产品的有望获证,有望在中长期贡献增量。 胶原蛋白材料仍有较大渗透空间。胶原蛋白是由多个原胶原组装形成的纤维 状蛋白质,目前主要应用于医疗健康、皮肤护理和保健食品等。从市场规模 来看,据弗若斯特沙利文数据,2021年中国胶原蛋白产品市场规模288亿, 其中重组胶原蛋白市场占比 37.5%,预计将以 50%年复合增速增长至 2025 年 547 亿。从竞争格局来看 ...