鲁泰A：色织布全球龙头，看好业绩反转估值修复

（一）公司拥有从纺纱到成衣制造的全产业链，主要生产高档色织面料和 成衣 表1：鲁泰连续多年位列中国棉纺织行业主营业务收入排名前十公司 2010-2023，公司营收CAGR为1.23%，基本保持平稳。净利润受汇率和棉价等因 素扰动，在不同年份呈现一定幅度波动。2010年受金融危机影响的全球经济有所恢 复，公司产品销售价格也有所提升，营业收入及净利润有所增加。2012年公司净利 润大幅下跌主要由于国际市场需求下行，主要原材料长绒棉价格下跌，公司需消化 前期储备的高价棉花库存，叠加内外棉价差较高，导致公司产品成本较高，在出口 市场面临较大的价格竞争压力。2015年净利润降幅达到25.71%，一方面由于棉价 下跌导致公司毛利率下降，另一方面政府补助较上年减少，远期结汇和投资造成大 额的公允价值损失均对公司盈利造成了负面影响。 2020年营收/净利润大幅下跌达 到30.14%/89.78%，主要系疫情影响及国家贸易摩擦带来的欧美需求锐减。 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 5 10 15 20 前五大客户收 ...