拼多多：国内业务保持正循环，海外业务持续“破风”

买入 2024 年 5 月 30 日 国内业务保持正循环：一季度国内线上实物零售及其他电商销售额均 取得不错的增速，得益于低价心智和高效运营，当前拼多多主站保持 领先行业的水平。由于玩家数量众多以及同质化竞争，今年对国内电 商依然是颇具挑战的一年。商家的广告支出取决于电商平台的投放效 率，我们认为拼多多相较同行依然具备一定优势。随着买菜业务的竞 争格局逐渐缓和，本季度多多买菜由客单价和利润端双轮驱动。 目标价 211.80 美元，买入评级：基于本次财报，我们上调 2024-2026 年公司收入至 4,582/6,221/7,681 亿元，上调 2024-2026 年运营利润 至 1,352/1,856/2,334 亿元，对应每 ADS 收益 96.2/131.8/165.3 元。 上调目标价至 211.80 美元，维持买入评级。 李倩 | --- | --- | --- | |--------------|----------------------|-------| | | | | | | | | | 行业 | 电商 | | | 股价 | 149.72 美元 | | | 目标价 | 211.80 美元 | ...