贵州茅台：坚持长期主义，兼顾发展质量

证券分析师： 李文华 021-60375461 liwenhua2@guosen.com.cn 执证编码：S0980523070002 公司研究·公司快评 食品饮料·白酒Ⅱ 投资评级：优于大市（维持） 联系人： 张未艾 021-61761031 zhangweiai@guosen.com.cn 坚持长期主义，兼顾发展质量 事项： 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年06月02日 评论： 2023 年度股东会上，新任董事长张德芹发表题为"让我们携手共同致力于，茅台的稳定、健康、可持续发 展"的演讲。公司将继续坚持长期主义，"品质"要素列为长期核心竞争力的首位，遵循"产量服从质量"、 "效益服从质量"和"速度服从质量"的三大原则。在品牌方面，公司将聚焦于提升品牌的美誉度，尊重 经销商的盈利模式，也期待经销商发哺公司的美誉度。我们认为，茅台未来或不会刻意放缓增长的速度， 在坚持品质为中心的前提下，继续保持良性健康的发展。 从厂商关系看，复盘历史发现，在行业历次调整中，茅台极其重视厂商关系的维护，保证渠道的合理利润。 预计茅台将继续重视经销商正常的经营利润，预计不会要求包销系列酒 ...