森马服饰：公司深度报告：执全域零售之笔，启提质增长新篇

报 [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点： 服装行业领先企业，稳步推进经营质量提升 今年一季度，公司营收与归母净利润分别为 31.39 亿元（同比+4.58%）和 3.46 亿元（同比+11.40%），其中，利润规模接近疫情前水平。库存管理优化，2023 年存货同比下降 28.61%，周转率提高至 2.32 次。现金流状况健康，2023 年 经营活动中产生现金流量净额增长同比+65.08%至 19.41 亿元。公司 2023 年 现金分红总额增长 50.00%至 8.08 亿元，股息率 5.20%，超过行业平均。 服装电商仍具潜力，消费金额驱动童装赛道 国内服装行业规模增长放缓，但电商渠道增长潜力显著。去年，服装电商零 售额 2.3 万亿元，预计 2024-2029 年 CAGR 为 11.55%。童装市场前景乐观， 去年市场规模 2,500 亿元左右，2015-2023 年 CAGR 高于女装和男装。90 后 父母成为童装消费主力，注重时尚与品牌，偏好线上购物。童装市场以消费 金额为驱动，展现出稳健的发展基础，2023 年儿童人均童装消费金额超 1,000 元，同比+9.8 ...