山西汾酒：提质换档，增长动能充足

证券研究报告 | 2024年06月13日 山西汾酒（600809.SH） 优于大市 提质换档，增长动能充足 核心观点 公司研究·深度报告 横向对比：改革是公司突破发展瓶颈的关键，山西汾酒发展潜力充足。以史 食品饮料·白酒Ⅱ 为鉴，我们复盘了贵州茅台、五粮液、洋河股份等公司，当酒企收入突破300 证券分析师：张向伟 证券分析师：李文华 亿体量后，通常会进入低增长的经营周期阶段，或面临产能、渠道、组织、 021-60375461 zhangxiangwei@guosen.com.cnliwenhua2@guosen.com.cn 品牌等考验，例如2014年的茅台、2023年的洋河等。汾酒从100亿跨越到 S0980523090001 S0980523070002 300亿的速度快于其他酒企，我们认为未来两年汾酒不会出现明显降速：1） 联系人：张未艾 汾酒全价位布局，产品结构调整速度较快，青花20和玻汾仍处于高势能阶 021-61761031 zhangweiai@guosen.com.cn 段；2）山西、环山西等基本盘市场稳定，为价位升级提供基础，也为全国 基础数据 化扩张提供人才、渠道模式等；3）积极改革补足渠 ...