三棵树：扎根渠道，养育品牌，民族涂料新成长

三棵树(603737) /装修建材 /公司深度研究报告 / 2024.06.14 扎根渠道，养育品牌，民族涂料新成长 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 涂料行业民族龙头，β+α打造双重增长逻辑：公司崛起于低线城市零售， 基本数据 2024-06-14 壮大于地产工程集采，成长于小B和C端渠道。公司成长逻辑由β与α共同 收盘价(元) 42.83 驱动：行业格局尚分散，龙头集中度不断提升；公司长期塑造品牌认知，坚持 流通股本(亿股) 5.27 每股净资产(元) 4.73 渠道开拓与赋能，有望凭借核心竞争力赶超外资企业，持续提高市场份额。 总股本(亿股) 5.27 2023年计提影响公司盈利，随着风险逐步出清，业绩弹性有望释放。 最近12月市场表现 ❖ 重涂提供稳定需求空间，集中度提升为大势所趋：①看需求：在翻新重 三棵树 沪深300 涂需求释放与精装房增速放缓背景下，客户群体由地产端逐渐转向家装端；行 上证指数 装修建材 18% 业长期发展趋向于存量时代，重涂需求将为下游提供稳定空间。②看供给：国 3% 内涂料行业格局分散仍处于整合阶段，受中小企业加速出清与内资取代外资 -12% 趋势推动，集中 ...