大金重工：风电管桩出海领先者，欧洲和亚洲海风需求拐点在即

海外业务推动收入稳步增长，国内陆塔竞争与海风需求低迷拖累业绩。2019-2020 年受益于公司产能提升和海外业务规模持续扩大，公司营收保持较高增速。2022 年以来,受国内陆塔竞争加剧和海上风电塔简管桩需求低迷影响,公司归母净利 润有所下降。2024年一季度受国内陆风、海风下游需求处于淡季,海外发货较少 影响，公司营业收入和净利润同比下降。 资料来源: Wind, 国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 定增进一步降低资产负债率,ROE 有望逐步修复。公司资产负债率长期维持在较 证券研究报告 毛利率一 - 净利率 30. 00% 25.00% 20. 00% 15.00% 10. 00% 5. 00% 0. 00% 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源: Wind, 国信证券经济研究所整理 凤电塔简一 一 详细而会 100% 90% 80% 74% 70% 64% 60% 50% - 40% 30% 21% 20% 10% 0% 2019 2020 2021 2022 2023 80% ·资产负债率· ·ROE (加权) 70% 54. 9 60% 48. 3 ...