【招商电子】深南电路：Q1盈利改善源于AI产品占比提升，算力需求有望推动业绩向上

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 公司公告2025年一季报，结合季报表现和公司业绩说明会内容，我们点评如下： 25Q1业绩稳健增长，业务结构持续优化，盈利能力有所改善。 公司25Q1实现总营收47.83亿元同比+20.75%环比-1.54%；归母净利润4.91亿元 同比+29.47%环比+26.17%；扣非归母净利4.85亿元同比+44.64%环比+33.40%。毛利率 24.74%同比-0.45pct环比+2.79pct，净利率10.29%同比 +0.71pct环比+2.25pct，毛利率同比下滑主因源于广芯ABF载板产能仍处于爬坡期，折旧同比增加，且上游金属及基材成本受涨价影响有所上 升。公司Q1整体稼动率保持相对满产水平，业务结构进一步优化，PCB及载板业务中AI相关的订单占比持续提升。 25Q2展望积极：订单饱满，业务结构继续优化，高端载板放量在即。 目前公司下游PCB订单能见度较长，国内产能利用率延续Q1较高的水平， 且与 AI相关的订单占比持续提升。载板方面，BT 在存储领域的订单旺盛推动结构优化带动毛利改善，FC-GBA载板量产项目持续增多，呈现放 量趋势，亏损有望得以收窄。 今明年，受益国 ...