星宇股份 | 2025Q1： 业绩高增 海外布局持续完善【民生汽车 崔琰团队】

01 事件概述 公司发布 2025 年一季度报告，2025Q1 实现营收 30.95 亿元，同比+28.28%；归母净利润 3.22 亿元，同比+32.68%；扣非归母净利润 3.13 亿元，同比+34.83%。 02 分析判断 ► 业绩高速增长 会计准则变更影响毛利率与费用率同环比表现 收入端 ： 2025Q1 营收 30.95 亿元，同比+28.28%，环比-23.16%。2024 年，公司承接了 69 个车型的新品研发项目，实现了 40 个车型项目批产。2025Q1，公司配套车型问界 M9 销量同比+117.43%，驱动公司收入快速增长； 利润端： 2025Q1归母净利润 3.22 亿元，同比+32.68%，环比-25.26%；扣非归母净利润 3.13 亿元，同比+34.83%，环比-27.60%。2025Q1 毛利率为 18.83%，同比+0.27pct，环比 +1.22pct。毛利率环比提升明显，主要系 2024 年报会计准则调整所致，部分项目由销售费用调整至营业成本； 费用端： 2025Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.37%/2.25%/6.01%/0.11%，同比分别-0.03/- ...